國金證券發布研報稱，首次覆蓋，給予中銀航空租賃(81.65, -0.65, -0.79%)（02588）“買入”評級，預計25-27年公司歸母凈利潤為7.5/8.5/9.5億美元，同比增速為-19%/13%/13%。25年利潤下降主要是因為24年有涉俄飛機一次性的減值撥回導致基數較高。飛機租賃行業景氣度上行，公司擁有高經營效率、低融資成本等優勢，給予2026年1.15倍PB，對應目標價95.11港元。 　　國金證券主要觀點如下： 　　公司簡介 　　公司是全球領先的飛機經營租賃商，2016年于港交所上市。根據Cirium披露，25Q2末公司飛機資產價值排名行業第五。 　　飛機供不應求，推高飛機價值及價格 　　需求端，航空出行需求持續回暖，根據IATA披露，25年10月全球航空業RPK（收入客公里）、ASK（可提供客公里）恢復至2019年同期的112%/109%，帶動業內新機采購及租賃需求。根據空客預測，未來20年會新增43，420架飛機采購需求。公司披露，截至25年1月末，飛機停場占比已下降至略高于10%的水平，通過調節停場飛機應對需求波動的靈活性將有所下降。供給端，飛機交付速度緩慢，波音、空客等主要制造商有大量在手積壓訂單。截至24年末，全球主要客機交付數量僅恢復至2018年的約75%。供不應求的狀態將推高飛機估值及各機型租金，寬、窄體機25年初租金水平已超19年底。頭部飛機租賃商集中度較高，在獲得飛機交付方面更具優勢。 　　公司經營穩健，收益率及飛機資產規模均有望增長 　　1）經營租賃收益率：受益于行業因素帶來的租金價格上行以及公司較強的運營能力，經營租賃收益率自2022年的9.2%提升至25H1的10.3%；2）飛機資產賬面凈值：公司機隊規模持續擴張，2025年末自有飛機共462架，但飛機資產賬面凈值自2021年后有所下行，主要是涉俄飛機計提減值、公司加大購機回租所致，25H1末飛機資產凈值較年初已恢復1%的小幅增長。目前涉俄飛機影響已消除，隨著訂單飛機穩健交付，公司飛機資產凈值有望穩步回升。 　　融資成本較低且有望繼續下行 　　1）股東給予大力支持：背靠大股東中國銀行(4.52, 0.02, 0.44%)，公司具備信用評級優勢，25H1惠譽評級為A-。2）資金成本偏低：得益于良好的信用評級，與部分同業相比公司資金成本較低，25H1公司平均資金成本為4.6%。公司約30%-40%的負債是浮動費率負債，且美元負債使資金成本與美國國債收益率走勢接近。25年美聯儲三次降息，公司的浮動利率部分負債的成本有望繼續下行。